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    <title>分众传媒H股上市公告要点解读 | lty的博客</title>
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  </h3> <div class="num" data-v-39576ba9><div data-v-39576ba9><h3 data-v-39576ba9>27</h3> <h6 data-v-39576ba9>Articles</h6></div> <div data-v-39576ba9><h3 data-v-39576ba9>18</h3> <h6 data-v-39576ba9>Tags</h6></div></div> <ul class="social-links" data-v-39576ba9></ul> <hr data-v-39576ba9></div> <nav class="nav-links"><div class="nav-item"><a href="/blog/" class="nav-link"><i class="iconfont reco-home"></i>
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href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5NzA5MDEzNg==&amp;mid=2649986979&amp;idx=1&amp;sn=9a16a6a2a47309a3dff006e33e4b14c2&amp;chksm=f4bd5a94c3cad3828400fc47834f15f751ffedccb0a805da72ddb4f67e4a9df6a501e693dd08&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank" rel="noopener noreferrer">分众传媒H股上市公告七大要点解读 (qq.com)<span><svg xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" aria-hidden="true" focusable="false" x="0px" y="0px" viewBox="0 0 100 100" width="15" height="15" class="icon outbound"><path fill="currentColor" d="M18.8,85.1h56l0,0c2.2,0,4-1.8,4-4v-32h-8v28h-48v-48h28v-8h-32l0,0c-2.2,0-4,1.8-4,4v56C14.8,83.3,16.6,85.1,18.8,85.1z"></path> <polygon fill="currentColor" points="45.7,48.7 51.3,54.3 77.2,28.5 77.2,37.2 85.2,37.2 85.2,14.9 62.8,14.9 62.8,22.9 71.5,22.9"></polygon></svg> <span class="sr-only">(opens new window)</span></span></a></p></blockquote> <p>朋友们，早上好!</p> <p>昨晚，分众传媒铺天盖地推出一堆公告，很多朋友可能有点懵。</p> <p>老唐简单分享一下公告要点和我自己的看法，供朋友们参考：</p> <h3 id="_1本次公告是董事会决定-拟-赴香港上市发行新股。"><a href="#_1本次公告是董事会决定-拟-赴香港上市发行新股。" class="header-anchor">#</a> ①本次公告是董事会决定：“拟”赴香港上市发行新股。</h3> <p>该议案还需经过股东大会批准、中国证监会批准及香港联交所核准，然后才能招股，并最终确定发行价。时间还早；</p> <h3 id="_2股东大会于11月23日召开。"><a href="#_2股东大会于11月23日召开。" class="header-anchor">#</a> ②股东大会于11月23日召开。</h3> <p>11月16日收盘后持有分众的股东有权投票；</p> <h3 id="_3发行价格及发行时间。"><a href="#_3发行价格及发行时间。" class="header-anchor">#</a> ③发行价格及发行时间。</h3> <p>发行价格和发行时间，是授权董事会“在充分考虑现有股东的利益以及发行风险等情况下，根据境内外资本市场的情况，选择适当的时机和发行窗口。”，</p> <p>现在还没人知道发行价格和发行时间，包括江南春本人也不知道；</p> <h3 id="_4发行数量。"><a href="#_4发行数量。" class="header-anchor">#</a> ④发行数量。</h3> <p>H股发行上限是不超过发行后总股本的15%，即H股增发不超过25.48亿股——25.48/（144.42+25.48）≈15%。</p> <p>老股东可以简单粗暴的理解，自己需要以发行价卖出手中持股的15%。</p> <p>划不划算呢？当然要看价格，没有价格之前说划算或者不划算，都是虾扯蛋。</p> <p>就我个人看法而言，当前价格肯定不划算，10元以上我就觉着划算。</p> <h3 id="_5港股上市目的。"><a href="#_5港股上市目的。" class="header-anchor">#</a> ⑤港股上市目的。</h3> <p>​		港股上市的目的很清晰。在新冠疫情的冲击下，分众仍然在韩国和新加坡实现盈利，印尼和泰国达到盈亏平衡，证明梯媒模式在东南亚走得通。</p> <p>此时，需要赶紧大力拓展了。不能等其他竞争对手占了先机之后，自己再感叹老大徒伤悲。</p> <p>所以，海外融资直接获得外币，避开国家外汇管制的重重审批，有利于企业自己掌握境外投资节奏和规模。</p> <p>但是，这种目的，实际上通过发美元债也能实现。为什么要发股票融资呢？</p> <p>这个我暂时还不能确定。</p> <p>推测上可能一者是由于我国近期地产行业大量爆雷，导致境外债券投资人对中国企业借美元债要求苛刻了，不仅利率高，而且会要求提供资产抵押什么的。而分众账上除了钱之外，其实没什么资产，借债比较麻烦；</p> <p>二者可能是借着海外上市，可以将部分东南亚国家的合作伙伴吸引成战略合作伙伴，比单纯发债更有价值</p> <p>——注意，这纯属老唐YY，是一种猜测，并无证据，请独立思考，不要被老唐带歪。</p> <h3 id="_6关于发行价格的判断。"><a href="#_6关于发行价格的判断。" class="header-anchor">#</a> ⑥关于发行价格的判断。</h3> <p>​		关于最终发行价格，我个人偏乐观。</p> <p>江南春2005年7月就在纳斯达克上市，2012年8月又玩过私有化退市，2015年再A股借壳上市，2018年引入阿里，去年的回购……这一系列动作，足以证明江南春及其团队是资本市场老鸟了，不用担心上当受骗。</p> <p>​		江南春本人是分众第一大股东，持股23.72%（34亿多股），其次是阿里，阿里合计持有分众传媒8.88%股份（12.8亿股以上），是分众第二大股东。</p> <p>​		发行价高低受益/受损最大的就是他俩，俗话说买的没有卖的精，更何况卖家是江南春+马云团队。以这俩猴精猴精的特点，能低价贱卖，我不信<img src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/kte008W0h6K8Sa4kLhvqqonoGiahs22qoRSUUmJWdee8ibIZmA9m1vMuJDPE6GknhZhFGWl0xz5QCkibbad62N5jg/640?wx_fmt=png&amp;tp=webp&amp;wxfrom=5&amp;wx_lazy=1&amp;wx_co=1" alt="图片"></p> <p>​		而且，分众当下并不缺钱，不是那些等钱救命的恒大、奥园、阳光城之类的企业。</p> <p>即便是前不久刚刚分掉了30亿现金，目前账面依然保留有随时可变现资产百亿规模。不缺钱的融资，不会那么迫切，博弈当中天然占优势。</p> <h3 id="_6关于阿里和分众的交易取消公告。"><a href="#_6关于阿里和分众的交易取消公告。" class="header-anchor">#</a> ⑥关于阿里和分众的交易取消公告。</h3> <p>​		本次公告里取消了阿里和分众2018年的一次交易。很多朋友被网络媒体标题误导，以为阿里撤股毁约，其实不是。</p> <p>​		阿里目前持有分众8.88%股份，截图是最新三季报股东名单</p> <p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/kte008W0h6K8Sa4kLhvqqonoGiahs22qozrW4ibMia8FwzxBg7RKxNSlyXtVwibOW5y9edlnd41HclS8fpIAUkKqNg/640?wx_fmt=png&amp;tp=webp&amp;wxfrom=5&amp;wx_lazy=1&amp;wx_co=1" alt="图片"></p> <p>​		GIO打头的两家也是阿里旗下公司，三家合计持有约12.82亿股，占比8.88%，是仅次于江南春全资持股公司MML的第二大股东</p> <p>——香港中央结算公司持股，代表的是通过深港通渠道买入分众的境外股东的合计数，不是一个单一股东。</p> <p>​		阿里这12.83亿股，是2018年就真金白银投入超过125亿现金买来的。至今三年了，还是套牢约30亿，侧面也说明江南春多精啊<img src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/kte008W0h6K8Sa4kLhvqqonoGiahs22qoU78uXcEG3Zn6loW7qtdh2ZGliaOYJHl1uezaZ4NdMpkAA7g9Q4vbCBA/640?wx_fmt=png&amp;tp=webp&amp;wxfrom=5&amp;wx_lazy=1&amp;wx_co=1" alt="图片"></p> <p>注：9.9元/股左右的定价。由于涉及美元交易，汇率有波动，无法说精确的人民币价格，只能是约。</p> <p>这次取消的，是当时的另外一个约定。公司主体说来复杂，我直接上图吧。</p> <p><img src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/kte008W0h6K8Sa4kLhvqqonoGiahs22qoY4XYj9coLLh3PamVBQZtqPDA9BbJGAXwiaFCPevEdDNL4zp70LEJWNQ/640?wx_fmt=png&amp;tp=webp&amp;wxfrom=5&amp;wx_lazy=1&amp;wx_co=1" alt="图片"></p> <p>​		2018年约定阿里入股时，还有一份合同，是阿里向Media Management Holding Limited（MMHL）公司投入5.11亿美元现金，获得MMHL公司10%的增发股份。</p> <p>这间MMHL原本是江南春个人的全资公司，钱投下去也是落在江南春个人控制之中，和上市公司没有一毛钱关系。</p> <p>​		只是因为它是上市公司分众传媒的爷公司，所以履行一下披露义务。</p> <p>这份合同当时签订的时候，就留了活口的，写的是2018年12月31日或之后交割，没有通常合同常见的“不晚于什么时间交割”的表述。</p> <p>法律意义上说，3021年也是2018年12月31日“之后”<img src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/kte008W0h6K8Sa4kLhvqqonoGiahs22qoR1ut2xYMlB9DJLibnqkx4tGPpaREg9aDkiat0nDOHxmYpO5Qmyeev1ibA/640?wx_fmt=png&amp;tp=webp&amp;wxfrom=5&amp;wx_lazy=1&amp;wx_co=1" alt="图片"></p> <p>这些资本老手及其背后的法律团队面前，这不可能是合同漏洞，只能理解为有意留下的活口。只是这个活口生效的前提条件是什么，没有披露而已。</p> <p>阿里直接投入超过125亿，套了三年目前还亏30亿左右，这个留下的活口，或许就触动了当初的约定，双方和平达成一致和平取消了。</p> <p>就这么个事儿，无需放大——这份协议取消后，MMHL就还是江南春的全资子公司。</p> <h3 id="_7滚存利润分配。"><a href="#_7滚存利润分配。" class="header-anchor">#</a> ⑦滚存利润分配。</h3> <p>​		本次股东大会，有一个关于《H股上市前滚存利润分配方案》的投票，但没有见披露方案。</p> <p>我估计是不再分红了——前不久那次每股0.208元就算是了。需要投票的方案可能就是“滚存利润不再分配，由发行后A+H股东共同享有”</p> <p>怕部分朋友误以为最近还要分一次红，特意说明。但必须提示，这是老唐的个人判断，公司并没有公告，所以不能确定这个判断100%正确。</p> <p>其他就没了。</p> <p>至于对今天股价利好利空，你问我，我也不知道。</p> <p>老唐一贯的逻辑是：市场先生的出价只能利用，无法预测。就我个人而言，我继续呆坐，什么也不干。</p> <p>​	你，请独立思考，自主判断。</p></div></section> <footer class="page-edit"><!----> <div class="last-updated"><span class="prefix">Last Updated: </span> <span class="time">3/20/2022, 10:07:00 PM</span></div></footer> <!----> <div class="comments-wrapper"><!----></div> <ul class="side-bar sub-sidebar-wrapper" style="width:12rem;" data-v-cb1513f6><li class="level-3" data-v-cb1513f6><a href="/blog/blogs/Life/fzcm.html#_1本次公告是董事会决定-拟-赴香港上市发行新股。" class="sidebar-link reco-side-_1本次公告是董事会决定-拟-赴香港上市发行新股。" data-v-cb1513f6>①本次公告是董事会决定：“拟”赴香港上市发行新股。</a></li><li class="level-3" data-v-cb1513f6><a href="/blog/blogs/Life/fzcm.html#_2股东大会于11月23日召开。" class="sidebar-link reco-side-_2股东大会于11月23日召开。" data-v-cb1513f6>②股东大会于11月23日召开。</a></li><li class="level-3" data-v-cb1513f6><a href="/blog/blogs/Life/fzcm.html#_3发行价格及发行时间。" class="sidebar-link reco-side-_3发行价格及发行时间。" data-v-cb1513f6>③发行价格及发行时间。</a></li><li class="level-3" data-v-cb1513f6><a href="/blog/blogs/Life/fzcm.html#_4发行数量。" class="sidebar-link reco-side-_4发行数量。" data-v-cb1513f6>④发行数量。</a></li><li class="level-3" data-v-cb1513f6><a href="/blog/blogs/Life/fzcm.html#_5港股上市目的。" class="sidebar-link reco-side-_5港股上市目的。" data-v-cb1513f6>⑤港股上市目的。</a></li><li class="level-3" data-v-cb1513f6><a href="/blog/blogs/Life/fzcm.html#_6关于发行价格的判断。" class="sidebar-link reco-side-_6关于发行价格的判断。" data-v-cb1513f6>⑥关于发行价格的判断。</a></li><li class="level-3" data-v-cb1513f6><a href="/blog/blogs/Life/fzcm.html#_6关于阿里和分众的交易取消公告。" class="sidebar-link reco-side-_6关于阿里和分众的交易取消公告。" data-v-cb1513f6>⑥关于阿里和分众的交易取消公告。</a></li><li class="level-3" data-v-cb1513f6><a href="/blog/blogs/Life/fzcm.html#_7滚存利润分配。" class="sidebar-link reco-side-_7滚存利润分配。" data-v-cb1513f6>⑦滚存利润分配。</a></li></ul></main> <!----></div></div></div></div><div class="global-ui"><div class="back-to-ceiling" style="right:1rem;bottom:6rem;width:2.5rem;height:2.5rem;border-radius:.25rem;line-height:2.5rem;display:none;" data-v-c6073ba8 data-v-c6073ba8><svg t="1574745035067" viewBox="0 0 1024 1024" version="1.1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" p-id="5404" class="icon" data-v-c6073ba8><path d="M526.60727968 10.90185116a27.675 27.675 0 0 0-29.21455937 0c-131.36607665 82.28402758-218.69155461 228.01873535-218.69155402 394.07834331a462.20625001 462.20625001 0 0 0 5.36959153 69.94390903c1.00431239 6.55289093-0.34802892 13.13561351-3.76865779 18.80351572-32.63518765 54.11355614-51.75690182 118.55860487-51.7569018 187.94566865a371.06718723 371.06718723 0 0 0 11.50484808 91.98906777c6.53300375 25.50556257 41.68394495 28.14064038 52.69160883 4.22606766 17.37162448-37.73630017 42.14135425-72.50938081 72.80769204-103.21549295 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